水务行业2021年度展望:在水环境治理等新领域市场将进一步扩容
水务行业供排水管网等设施投资规模大,资本密集度高,区域垄断经营特征明显,市场化程度相对较低。近年来随着水务市场的快速扩容,大量国有、民营和外资企业进入,行业竞争有所加剧,市场化程度相应有所提高,但目前我国水价制定仍由政府主导,定价整体仍偏低,行业盈利能力偏弱,对财政补贴依赖度依然较高。

水务行业的传统领域包括供水和污水处理两个子行业,行业发展程度与经济增长水平、人口数量及城市化进程等因素高度相关,近年来我国城市及县城供水量和污水处理量保持稳定增长的趋势,行业运营基础稳定。随着近年来我国环保监管的趋严和生态治理的需求升级,政策持续推动下黑臭水体治理、海绵城市建设、农村等水环境治理类新兴领域的需求快速增长,既有水源地建设和污水处理领域提质增效仍有较大规模投资需求,市场发展潜力仍较大。

2020年以来,行业内信用风险事件增加,水务企业在不同产权背景和信用资质的债务主体间仍存在一定分化。水务项目大型化、综合化特征日趋明显,融资依赖度显著升高,民企在融资方面弱势凸显,部分民企资金链较为紧张甚至出现资金链断裂。在此背景下,具有技术、区域市场等优势的民营水务企业主要通过引入国资弥补自身融资缺陷。此外,国有水务企业与行业外央企和地方国企的合作也不断深入,股权并购活动增加。

从样本企业数据看,得益于持续的政策推动,近年来国内水务基础设施不断完善,城市和县城供水量和污水处理量持续增长,加之水环境综合治理等新市场领域的发展,样本企业的市场空间逐渐拓宽,整体营收规模保持增长,盈利能力稳步提升。但行业总体仍处于大规模投入期,资金需求量维持在较大规模,样本企业债务滚续压力有所加大。样本企业近年来投资性现金持续大额净流出,且净流出规模快速增长,资金链承压,但仍能够凭借较稳定的项目回款能力以及政府对水务行业的持续支撑,依然保持较强的融资能力。2020年以来水务企业的债券发行规模较上年大幅增长,融资成本整体有所下降。

展望2021年,随着水务项目投资体量的增大,对建设期的投融资提出了更高要求,在负债经营模式下,行业受融资环境变化影响程度将进一步加深。同时,水务项目投资回报周期往往较长,疫情等因素影响下地方政府债务压力加大,部分财力基础相对薄弱的地方的财政腾挪空间将收窄,或将对依赖于政府财力支撑的水务项目的资金回笼构成一定压力。但总体而言,受益于《长江保护修复攻坚战行动计划》的出台以及前期“水十条”相关政策实行的推进,预计水务行业在水环境治理等新领域市场将进一步扩容,既有存量水务设施提质增效仍将具有较大的市场空间。随着大型国有企业介入程度的加深,以及行业内资源整合力度的加大,短期内行业整体信用质量仍有望获得一定提升。

行业基本面

水务行业的传统领域包括供水和污水处理两个子行业,行业发展程度与经济增长水平、人口数量及城市化进程等因素高度相关,近年来我国城市及县城供水量和污水处理量保持稳定增长的趋势,行业运营基础稳定。固定资产投资方面,供水固定资产的投资随我国城镇化的推进而逐步增长,整体趋势稳定;而污水处理方面,预计在新增管网、处理设施以及提标改造等方面仍将保持较大的投资需求。此外,随着近年来我国环保监管的趋严和生态治理的需求升级,政策持续推动下黑臭水体治理、海绵城市建设、农村等水环境治理类新兴领域需求快速增长,市场发展潜力较大。

供水

我国是一个干旱缺水的国家,淡水资源总量约占全球水资源的6%,次于巴西、俄罗斯、加拿大、美国和印度尼西亚,居世界第6位,但人均仅为世界平均水平的1/4、美国的1/5,是全球人均水资源最贫乏的国家之一。2019年,我国水资源总量为29041.0亿立方米[1],同比增长5.75%,人均水资源量2077.70立方米,为轻度缺水。


在此背景下,近年来国家实行了一系列措施强化水资源管理,提高用水质量,包括实行最严格水资源管理制度、颁布《水污染防治行动计划》(简称“水十条”)、《节水型社会建设“十三五”规划》等。我国用水总量在2013年达到前期峰值,之后在各项政策出台和实施后,开始出现用水总量增速趋缓甚至下降。2017-2019年,全国用水总量分别为6043.4亿吨、6015.50亿吨和6021.20亿吨,其中2019年生活用水、农业用水、工业用水和人工生态环境用水占用水总量的比重分别为14.50%、61.20%、20.20%和4.10%,近三年用水格局基本稳定。


城市供水方面[2],我国城市供总量近年来保持持续增长态势。2017-2019年,全国城市供水总量分别为593.76亿吨、614.64亿吨和628.30亿吨,保持稳定增长态势,其中生活用水占比维持在53%-55%,生产用水占比维持在25%-28%。县城供水方面,2016-2018年,全国县城供水总量分别为106.50亿吨、112.84亿吨和114.51亿吨,其中生活用水占比在56%-58%之间。对于发债水务企业而言,大部分供水业务收入来自城市或县城的生活用水和工业用水。近年来城市和县城供水量稳定增长,为水务企业供水业务运营奠定了良好的基础。


固定资产投资方面,2017~2019年,全国城市的供水固定资产投资总额分别为580.1亿元、543.0亿元和560.1亿元;2019年末,全国城市供水综合生产能力为3.09亿吨/日,同比小幅下降1.00%;产能利用率为55.71%[3],同比上升1.76个百分点;用水普及率为98.78%,同比上升0.42个百分点。2016~2018年,全国县城供水固定资产投资总额分别为160.7亿元、226.3亿元和144.1亿元;2018年末全国县城供水综合生产能力为0.74亿吨/日,同比增长15.09%;产能利用率为42.31%,同比下降5.67个百分点;用水普及率为93.80%,同比上升0.93个百分点。


整体来看,近年来城市和县城供水固定资产投资增幅呈周期性波动,但目前城市和县城的供水普及率均已处于较高水平,自2018年起整体投资规模相对下降,且产能利用率均维持在50%左右,行业发展趋稳,短期内新增供水能力压力不大。

污水处理

2017-2019年[4],我国城市污水排放量分别为492.39亿吨、521.12亿吨和554.65亿吨,污水处理量分别为465.49亿吨、497.61亿吨和525.85亿吨,污水处理率分别为94.54%、95.49%和96.81%。2016-2018年,我国县城污水排放量分别为92.72亿吨、95.07亿吨和99.40亿吨,污水处理量分别为81.02亿吨、87.77亿吨和90.64亿吨,污水处理率分别为87.38%、90.21%和91.16%。近年来城市和县城污水排放量和处理量逐年增长,但增速均逐步放缓。从污水处理率角度看,城市和县城污水处理率均已处于较高水平,但仍有一定上升空间。
XML 地图 | Sitemap 地图